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財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股現(xiàn)金流量、銷售收入增長率、研發(fā)費(fèi)用率5個指標(biāo)，再加一個利潤來源的關(guān)注。其中研發(fā)投入與利潤來源至關(guān)重要。

對于處在移動互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口的高科技企業(yè)而言，由于產(chǎn)業(yè)與市場都處于培育、成長期，此時研發(fā)投入的大小直接關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略布局與策略。另外，本身就依托產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新來培育市場、獲得用戶的可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)而言，如果連這個核心的研發(fā)都沒有受到應(yīng)有的重視，企業(yè)何談可持續(xù)。

研發(fā)費(fèi)用率方面，注意投入與產(chǎn)出是否存在結(jié)構(gòu)失衡。一種情況是企業(yè)所做的研發(fā)具有全球領(lǐng)先性與超前性，可能跑得太快了，屬于儲備技術(shù)研發(fā)；另外一種則是企業(yè)研發(fā)決策與市場商業(yè)化需求出現(xiàn)錯位，研發(fā)成果無法獲得市場認(rèn)同，或者說為了研發(fā)而研發(fā)。

關(guān)注利潤來源也比較關(guān)鍵。正常情況下，企業(yè)利潤通過新產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品銷售所獲得比較健康。而通過各種政策補(bǔ)貼、政府獎勵等，或者通過所謂的內(nèi)部管理調(diào)整促使利潤大幅度提升，此時投資者需要慎重。

對于資本風(fēng)口上的產(chǎn)業(yè)，辨識借勢還是真正布局發(fā)力，需要關(guān)注企業(yè)的組織架構(gòu)、開發(fā)計(jì)劃、商業(yè)模式或銷售計(jì)劃等，同時要關(guān)注項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。如果進(jìn)入原產(chǎn)業(yè)技術(shù)之外的領(lǐng)域，重點(diǎn)要關(guān)注是否引進(jìn)了這方面的專業(yè)技術(shù)人才，如果只是舊酒裝在新瓶中，結(jié)果不言而喻。

后需要留意的是大股東在解禁后的資本行為、近三年的新產(chǎn)品銷售表現(xiàn)、高管團(tuán)隊(duì)的變化、公司信息披露的質(zhì)量等。

警惕“還沒走穩(wěn)就想跑”的風(fēng)險

可穿戴設(shè)備從原來的概念炒作，到目前產(chǎn)品逐漸落地，行業(yè)內(nèi)外一致看好其前景，但是從產(chǎn)品出貨量等真實(shí)數(shù)據(jù)來看，可謂看熱鬧人多，問津的人少?？纱┐髟O(shè)備的風(fēng)險點(diǎn)都有哪些？

風(fēng)險在于“還沒走穩(wěn)路就想跑步”，這是我擔(dān)心的。一些企業(yè)通過細(xì)分市場、產(chǎn)品獲得些許市場占有率后就想著產(chǎn)品線的橫向擴(kuò)展，而不是垂直延伸，這將很難確保產(chǎn)品做到極致；另外一些企業(yè)迫于短期業(yè)績壓力，采取追蹤熱點(diǎn)的方式擴(kuò)展產(chǎn)品線，后導(dǎo)致出現(xiàn)“看熱鬧的人多、實(shí)際消費(fèi)的人少”的現(xiàn)象。

可穿戴設(shè)備充滿很大的想象空間，且處于發(fā)展初期階段，概念的形成與實(shí)際落地過程是否能做到一致至關(guān)重要。其中也包括如生物電池、柔性屏幕、虛擬顯示等新技術(shù)從概念到落地，一旦用戶不能獲得良好、有價值的體驗(yàn)，可能會給企業(yè)帶來致命的影響。

可穿戴設(shè)備的整體市場而言，您認(rèn)為“遠(yuǎn)未像智能手機(jī)一樣成熟，還處于初期拓展階段，整個格局呈現(xiàn)碎片化?！蹦敲矗谧C券市場上該領(lǐng)域還遠(yuǎn)未到投資時機(jī)？

可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)就如同青少年，正處于快速成長發(fā)育時期。處于發(fā)展的風(fēng)口上，產(chǎn)業(yè)鏈的任何一個環(huán)節(jié)突破都會帶來一些新的可能、新的方向；而智能手機(jī)已經(jīng)到了中老年時期，已經(jīng)沒有太多想象空間，無非是基于摩爾定律不斷發(fā)展，它的未來價值很容易看清楚。對于資本市場而言，預(yù)期很重要，從這方面看顯然可穿戴設(shè)備比手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈更具有價值。

市場上各類智能產(chǎn)品還不廣泛，使用場景和盈利模式尚不清晰，加上科技創(chuàng)新型企業(yè)技術(shù)變化迅速，如何看待目前市盈率60~70倍，甚至百倍的相關(guān)A股上市公司？

在當(dāng)前的投資與資本市場環(huán)境下，尤其是房地產(chǎn)不景氣之后，資本的分流途徑減少，這就導(dǎo)致一些資本周旋在資本市場上借勢，帶著激情的資本邂逅帶有夢想的可穿戴設(shè)備產(chǎn)業(yè)，于是就出現(xiàn)了現(xiàn)在的狀況。

我并不為市盈率擔(dān)心，而是為這些在風(fēng)口上獲得了關(guān)注的上市公司擔(dān)心，一旦研發(fā)決策失誤，或者只是借助于概念而不能抓住機(jī)會借勢推出產(chǎn)品來夯實(shí)夢想，可能是個危險的游戲。

我擔(dān)憂的是目前相關(guān)從業(yè)者對于產(chǎn)業(yè)商業(yè)化的理解還存在偏差，大家都扎堆在環(huán)和表里，其實(shí)醫(yī)療可穿戴設(shè)備的空間更大。而扎堆所帶來的結(jié)果就是在這個本身以創(chuàng)新為核心思想的產(chǎn)業(yè)中，誰都不愿意去創(chuàng)新，都希望走捷徑，相互模仿，然后拼價格。而關(guān)于目前盈利模式不清晰這個問題，理解為一些企業(yè)的盈利模式還沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)可能會更精準(zhǔn)。

經(jīng)過爆炒過后的可穿戴公司，什么樣的估值水平您認(rèn)為合理？

只要是下一階段的趨勢產(chǎn)業(yè)，就會獲得比較高的估值，借助趨勢會不斷釋放產(chǎn)業(yè)活力，產(chǎn)業(yè)規(guī)模也會隨之倍增。股票估值高于產(chǎn)業(yè)實(shí)際增長率是很正常的情況，關(guān)鍵在于這個產(chǎn)業(yè)是否具備健康的倍增速度。

對于一個日新月異快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，要做一個投資時點(diǎn)的判斷確實(shí)比較困難。如果一定要給建議的話，一個是年前后。不排除一些設(shè)備廠商借助后一個月通過渠道壓庫存，從而拉動年度業(yè)績，也不排除一些機(jī)構(gòu)行為所帶來市值的波動；其中2015年1月份要舉辦CES(國際消費(fèi)電子產(chǎn)品展)，通過這個展覽基本可以判斷出2015年度的產(chǎn)業(yè)發(fā)展走向。

另一個時點(diǎn)就是蘋果智能手表Apple Watch的上市銷售，不論你是否認(rèn)同該產(chǎn)品，都會給資本市場帶來波動。另外就是關(guān)注國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策，尤其是關(guān)于醫(yī)療改革方面的信息，這會對醫(yī)療類可穿戴設(shè)備行業(yè)帶來影響。

券商預(yù)測可穿戴市場規(guī)模未來5年內(nèi)高達(dá)500億美元，正因如此，連探路者這類服裝上市公司也試水該領(lǐng)域，您如何看待類似服裝公司試水可穿戴設(shè)備領(lǐng)域？

服裝、鞋類企業(yè)試水可穿戴設(shè)備領(lǐng)域是一種必然趨勢，關(guān)鍵在于進(jìn)入的目的是真正為了借助可穿戴智能化，從而更好為生活帶來服務(wù)，還是為了借助概念讓投資者為其概念買單，這個前置條件需要投資者自己辨識。

從產(chǎn)業(yè)角度來看，服裝類的可穿戴設(shè)備前景非常廣闊，以我的判斷，2015年智能服裝將會是一個爆發(fā)點(diǎn)，但切入時裝領(lǐng)域的時機(jī)還未成熟，切入細(xì)分市場大有可為。比如針對于登山愛好者的專用可穿戴衣服，將能量消耗、定位、緊急報警、語音通訊、天氣預(yù)警等與登山活動相關(guān)的功能進(jìn)行融合。再比如針對于高爾夫愛好者、健身愛好者、嬰兒或老人監(jiān)護(hù)等可穿戴服裝等，這些細(xì)分市場將為產(chǎn)業(yè)提供廣闊的空間與機(jī)會。