美國原油產(chǎn)量有望在4月份加速下跌
2016年2月29日 來源：防爆云平臺--防爆產(chǎn)業(yè)鏈一站式O2O服務(wù)平臺 瀏覽 2067 次 評論 0 次
鉆機(jī)數(shù)下降和產(chǎn)油率遇瓶頸將加速美國原油產(chǎn)量下跌
油價(jià)暴跌,美國在運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)大幅下跌了74%,但原油產(chǎn)量仍維持高水平,主要因?yàn)閱闻_鉆機(jī)帶來的新增產(chǎn)油率的提升。我們近觀察到,美國新增產(chǎn)油效率的提升已經(jīng)遇到瓶頸,而近期運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)加速下跌,我們判斷,美國原油產(chǎn)量水平已達(dá)臨界點(diǎn),有望從4月份開始加速下跌,月均環(huán)比降速將從1月的6萬桶/日逐漸增加至12萬桶/日。根據(jù)EIA數(shù)據(jù),2015年美國原油平均產(chǎn)量為943萬桶/日,2016年將下降73萬桶/日。
影響原油產(chǎn)量的關(guān)鍵因素為鉆機(jī)數(shù)和平均單鉆機(jī)產(chǎn)油量
原油產(chǎn)量變化=新增量-衰減量,因?yàn)樗p速度相對穩(wěn)定,新增量為關(guān)鍵變量。新增量=鉆機(jī)數(shù)×單鉆機(jī)新增產(chǎn)量。根據(jù)EIA的研究,一般在運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)對兩個(gè)月后的新油井帶來的原油產(chǎn)量影響較大,所以將當(dāng)月新油井帶來的產(chǎn)油量除以兩個(gè)月之前的在運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)定義為單鉆機(jī)新增產(chǎn)量,一般可以根據(jù)當(dāng)月在運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)量來預(yù)測兩個(gè)月之后的原油產(chǎn)量。
美國原油鉆機(jī)數(shù)較高峰下跌3/4,仍將持續(xù)下跌
油服公司貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示,2016年2月19日當(dāng)周,美國運(yùn)行原油鉆機(jī)數(shù)減少26臺,至413臺,連續(xù)第九周下降,當(dāng)前鉆機(jī)數(shù)僅為2014年10月高峰1609臺的1/4,下降74%。由于鉆機(jī)數(shù)變化落后油價(jià)3個(gè)月左右的時(shí)間,前期油價(jià)持續(xù)下跌,我們預(yù)測美國原油鉆機(jī)數(shù)仍將持續(xù)下滑,有望跌至300口左右。
單鉆機(jī)新增產(chǎn)油量遇瓶頸
根據(jù)EIA的數(shù)據(jù),美國主要頁巖油產(chǎn)區(qū)的單鉆機(jī)帶來的產(chǎn)油效率提升已遇到瓶頸,主要原因有兩個(gè),1)由于Permian地區(qū)垂直鉆機(jī)和傳統(tǒng)油井占比較大,其產(chǎn)油效率的提升速度已經(jīng)逐漸放緩,2)Permian地區(qū)單鉆機(jī)新增產(chǎn)油量相對較低,但其鉆機(jī)數(shù)下降速度低于其他地區(qū),其鉆機(jī)數(shù)在主要原油產(chǎn)區(qū)的比例逐漸擴(kuò)大,拉低了單鉆機(jī)新增產(chǎn)油量。
油價(jià)有望從16年下半年回升
油價(jià)在16年上半年仍將受到伊朗原油出口的壓制,下半年,隨著美國原油產(chǎn)量的下降,全球原油供過于求的局勢有所緩解,全球液體燃料過剩量將從15年的185萬桶/日下降至16年的105萬桶/日,油價(jià)有望反彈,16年WTI均價(jià)預(yù)測為36.5美元/桶。
我們看好泰山石油、桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化。在油價(jià)低于40美元/桶的情況下,成品油實(shí)行地板價(jià)調(diào)價(jià)機(jī)制,加油站的業(yè)績大幅提高,我們看好相關(guān)標(biāo)的泰山石油。而油價(jià)反彈將帶動石化產(chǎn)品價(jià)格反彈,提高企業(yè)盈利水平,我們看好供需格局好轉(zhuǎn)的PTA行業(yè),相關(guān)標(biāo)的為桐昆股份、恒逸石化、榮盛石化。
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